SpaceX 正式向美國證券交易委員會提交 S-1 註冊聲明，為外界期待已久的首次公開募股 IPO 做準備。這份公開文件首次讓市場看到 SpaceX 更完整的財務、股權、業務與風險資訊，也讓這場可能成為史上最大 IPO 的上市案正式進入倒數階段。
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根據目前披露與外媒報導，SpaceX 計畫在 Nasdaq 以 SPCX 作為股票代號掛牌，市場主要目標估值約從 1.75 兆美元起跳，若投資人需求強勁，也可能上看 2 兆美元以上。募資規模則可能達約 750 億美元或更高，部分報導提到 750 億至 800 億美元區間。若順利完成，這將不只是太空產業史上最大上市案，也會是全球資本市場最受矚目的科技 IPO 之一。
SpaceX 計畫以 SPCX 代號上市
SpaceX 這次公開提交 S-1，代表它已從過去多年私人市場融資與估值討論，正式走向公開市場程序。文件顯示，SpaceX 計畫以 SPCX 作為股票代號，並選擇在 Nasdaq 掛牌。
目前市場預期，SpaceX 可能在 6 月初啟動路演，市場共識時程包含 6 月 4 日左右啟動路演、6 月 11 日定價或開始售股，並在 6 月 12 日前後於 Nasdaq 掛牌。不過上市日期仍須視 SEC 審查進度、市場條件與最終定價結果而定，因此目前仍應視為目標時程，而不是已經確定的交易日。
如果 SpaceX 以 1.75 兆至 2 兆美元以上估值上市，它將一舉進入全球市值最高企業之列。對投資人來說，這也不再只是「買火箭公司」，而是買進一家公司同時押注衛星網路、太空發射、國防合約、AI 基礎設施與未來軌道運算。
Starlink 撐起主要營收
S-1 披露的財務資料顯示，SpaceX 2025 年營收約 186.7 億美元，其中 Starlink 相關收入約 113.9 億美元，占全年營收約 61%。2026 年第一季營收約 46.9 億美元，其中 Starlink 所屬的連網業務貢獻約 32.6 億美元，已經成為 SpaceX 最重要的收入來源。
這代表 SpaceX 的投資敘事，已經從早期的火箭發射與太空探索，轉向「全球衛星網路服務」與高毛利經常性收入。Starlink 不只是 SpaceX 的附屬業務，而是目前最能支撐上市估值的商業化引擎。
火箭發射仍然是 SpaceX 建立技術門檻與品牌聲量的核心，但 Starlink 才是資本市場更容易用網路平台、電信服務或基礎設施企業邏輯重新估值的業務。這也是 SpaceX IPO 之所以能挑戰超高估值的重要基礎。
併購 xAI 讓虧損放大
雖然 SpaceX 營收規模快速成長，但 S-1 也揭露公司仍處於高度資本支出階段。2026 年第一季 SpaceX 營收約 46.9 億美元，營運虧損約 19.4 億美元，淨損則約 42.8 億美元。
這些虧損不只來自火箭、Starship 與衛星網路建設，也和 xAI 併入 SpaceX 後的 AI 基礎設施投入有關。根據披露，SpaceX 已於 2026 年 2 月完成對 Elon Musk 旗下 AI 公司 xAI 的全股票併購案，當時合併後主體估值被定為 1.25 兆美元。
這讓 SpaceX 的財務結構變得更加複雜。AI 部門在第一季承受極高資本支出與虧損，成為淨損放大的重要原因之一。換句話說，投資人買到的 SpaceX，已經不只是火箭、Starlink 與太空運輸公司，而是一家同時包進 xAI、AI 基礎設施、軌道運算與衛星網路的複合型科技公司。
Elon Musk 仍握有絕對控制權
這次 S-1 也確認，Elon Musk 在 SpaceX 上市後仍會掌握極強控制權。他將繼續擔任 CEO、CTO 與董事會主席，並透過雙重股權架構保留 85.1% 投票權。
文件顯示，Elon Musk 持有 93.6% 的 B 類股，而 B 類股每股擁有 10 票，讓他在上市後仍能維持對公司的實質控制。更值得注意的是，公司治理條款也讓 Elon Musk 幾乎只有自己能讓自己離開。SpaceX 的架構使 B 類股東才有能力移除其 CEO、CTO 或董事會主席職務，而 Elon Musk 又掌控 B 類股。
SpaceX 的治理風險不只來自投票權。S-1 與投資人團體關注的條款還包括證券相關索賠的強制仲裁安排、對股東提案更嚴格的限制，以及改採 Texas 公司法後，股東行動與公司治理權利可能受到更多限制。
另一個受到關注的細節，是董事會已於 2026 年 1 月通過新的績效獎勵計畫，可能給予 Elon Musk 高達 2 億股 B 類超級投票權限制股。這項獎勵的解鎖條件包括 SpaceX 必須達到 7.5 兆美元估值，並成功建立擁有 100 萬人的永久火星殖民地。這不是一般科技公司常見的營收、獲利或股價門檻，而是直接把火星殖民寫進高階主管獎酬條件。
對支持者來說，這種架構能讓 SpaceX 避免短期市場壓力，繼續推進 Starship、Mars、Starlink、Starshield 與 AI 基礎建設等長期計畫；反對者則會擔心，上市後投資人承擔風險，卻缺乏足夠治理權利。投資人若買進 SPCX，買到的不只是 Starlink、Starship 與 AI 願景，也等於接受 Elon Musk 長期高度掌控公司的治理安排。
股票分割與散戶認購安排
SpaceX 也在 IPO 前夕進行股票分割安排。根據目前資訊，SpaceX 已於 2026 年 5 月中旬通知股東，將執行 1 拆 5 的股票分割作業，預計於 5 月 22 日前完成。
分割後，每股公平市場價值將從 526.59 美元降至約 105.32 美元。雖然股票分割不會改變公司總估值，也不會改變既有股東的持股比例，但會讓單股價格更接近散戶投資人的心理門檻。
這項安排也和 SpaceX 據傳規劃較高比例配售給散戶投資人的策略相呼應。若 SpaceX 真的讓散戶投資人取得更高比例 IPO 配額，1 拆 5 可讓每股價格更好理解，也更容易讓一般投資人參與這場超大型科技上市案。
比特幣與 AI 成為上市故事
S-1 也揭露 SpaceX 持有 18,712 枚比特幣，截至 2026 年 3 月 31 日，成本基礎約 6.61 億美元，平均成本約每枚 35,000 美元左右。依當時公允價值估算，這批比特幣價值約 12.9 億美元。
雖然比特幣部位相較於 SpaceX 目標估值並不算大，但對上市公司來說，仍會讓財報出現額外波動，也會吸引加密貨幣市場關注。一旦 SpaceX 上市，這些資產的會計處理、價格波動與資訊揭露，都會被放在更高標準下檢視。
比特幣之外，SpaceX 也把 AI 基礎設施、軌道資料中心與未來運算能力納入成長故事。文件與報導中提到，SpaceX 的潛在市場機會涵蓋太空、連網與 AI，總規模甚至被描述為 28.5 兆美元等級。
這種把火箭、衛星網路、AI 與火星殖民放在同一個故事裡的寫法，很符合 Elon Musk 一貫的募資敘事。SpaceX 不再只是發射火箭、部署 Starlink 衛星，而是要把地面 AI 計算、衛星網路、能源、太空運輸與未來軌道運算串成一個更大的平台。若能成功，SpaceX 的估值邏輯就不會只看發射收入與 Starlink 訂閱，而會被放進 AI 基礎設施公司、電信公司、國防承包商與太空平台的混合框架中評價。
五大投行領銜史上級 IPO
這場可能挑戰歷史紀錄的 IPO，也找來華爾街最頂級投行陣容。根據 S-1 招股書封面資訊，SpaceX 這次 IPO 由高盛、摩根士丹利、美銀證券、花旗與摩根大通共同領銜承銷。
這些投行通常只會出現在全球最大型、最受機構投資人關注的上市案中。對 SpaceX 來說，這不只是承銷安排，也顯示華爾街已經把這場上市案當成超大型科技 IPO 來處理。
目前市場預期，SpaceX 這次 IPO 可能募資約 750 億美元或更高，部分報導甚至提到 750 億至 800 億美元區間。若最終成真，將挑戰 Saudi Aramco 2019 年 IPO 所創下的歷史紀錄。
這種規模也代表 SpaceX 不是一般科技公司上市，而是全球資本市場的大型事件。路演、定價、機構分配、散戶比例與上市後交易表現，都可能受到全球投資人關注。若搭配 1 拆 5 股票分割後更低的單股價格，SPCX 也可能一上市就成為散戶高度關注的科技股。
高估值仍要接受市場檢驗
SpaceX 的上市案之所以受到矚目，不只是因為它終於要公開交易，而是因為它把太多市場期待集中在同一家公司身上。Starlink 是目前最成熟的收入引擎，發射業務建立技術門檻，Starship 提供未來運輸能力，Starshield 連結國防需求，AI 與軌道運算則把故事推向下一個市場。
但 1.75 兆至 2 兆美元以上估值，也讓市場必須問一個很現實的問題：SpaceX 目前不到 200 億美元的年營收，是否能支撐這種等級的市值？如果用傳統營收倍數來看，這會是非常昂貴的上市案；如果用 AI、國防、衛星通訊與太空基礎設施的綜合想像來看，支持者則會認為 SpaceX 仍處在早期階段。
接下來的關鍵，不只在於 SpaceX 是否能如期於 6 月掛牌，而是路演期間市場如何消化它的財務結構、xAI 併購後的虧損、AI 投資、Elon Musk 控制權、火星殖民激勵計畫、強制仲裁條款、Texas 公司法限制與高估值。SpaceX 可能會是史上最大 IPO，也會是資本市場對 Elon Musk 下一個十年願景的壓力測試。
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