特斯拉公布 2025 年第二季財報，營收與獲利明顯下滑，汽車毛利率持續承壓，自由現金流也大幅減少，全球交付量同步下降。面對美國電動車補助退場及激烈價格戰，Elon Musk 表示特斯拉正處於轉折階段，將專注於 Robotaxi、自動駕駛、AI 投資及新產品布局，以維持長期成長動能。
本文主要內容
特斯拉 Q2 財報數據與市場重點訊號
2025 年第 2 季，特斯拉營收達 225 億美元，年減 12%，略高於市場預期的 224 億美元；GAAP 淨利 11.7 億美元，年減 16%，Non-GAAP 每股盈餘（EPS）為 0.40 美元，符合分析師預期。營業利益為 9 億美元，營業利益率降至 4.1%。整體毛利率維持在 16.1%，低於去年同期的 18%，汽車業務毛利率持續承壓，主因為 ASP（平均銷售價格）下降與入門車型占比增加。
自由現金流僅 1 億美元，顯著低於前一季的 38.8 億美元；現金及現金等價物維持在 290 億美元，負債比率相對穩定，但現金流下滑引發市場擔憂。財報公布後，特斯拉股價在美國盤後交易下跌約 5% 至 6%。
服務與其他收入（包含 FSD 訂閱、保養維修）持續成長，已成為汽車銷售以外的重要收入來源，顯示軟體與售後市場業務逐步成為營收支撐。
特斯拉 Q2 財務與營運數據對比
| 指標 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q2 2024 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 225 億美元 | 230 億美元 | 256 億美元 |
| GAAP 淨利 | 11.7 億美元 | 14.5 億美元 | 13.9 億美元 |
| Non-GAAP EPS | 0.40 美元 | 0.45 美元 | 0.48 美元 |
| 營運利率 | 4.1% | 5.2% | 6.3% |
| 毛利率 | 16.1% | 16.5% | 18.0% |
| 自由現金流 | 1 億美元 | 38.8 億美元 | 37 億美元 |
| 生產量 | 41.02 萬輛 | 43.3 萬輛 | 44.6 萬輛 |
| 交付量 | 38.41 萬輛 | 40.2 萬輛 | 44.0 萬輛 |
| 儲能部署 | 5.5 GWh | 6.2 GWh | 5.1 GWh |
| 研發支出 | 11 億美元 | 9 億美元 | 8 億美元 |
| 資本支出 | 20 億美元 | 19 億美元 | 18 億美元 |
特斯拉全球交付量與能源業務進展
特斯拉第 2 季生產 41.02 萬輛，交付 38.41 萬輛，年減 14%，低於市場預期。Model 3 與 Model Y 仍為核心銷售車款，但北美市場因補助取消導致需求轉弱，中國與歐洲則面臨價格競爭及本土品牌壓力。Cybertruck 仍在產能爬坡階段，Semi 電動卡車持續進行長途測試，但尚未公布大規模交付數據。
能源事業維持成長，儲能部署達 5.5 GWh，略低於第 1 季的 6.2 GWh，但仍處高檔水準，且能源部門毛利率改善，成為財務結構穩定的重要支撐。
特斯拉 Robotaxi 與 AI 投資進展
Robotaxi 試營運與商業化挑戰
Elon Musk 在 Q2 財報會議中表示，特斯拉已於德州 Austin 啟動 Robotaxi 試營運，並計畫今年擴展至更多主要市場。他強調，特斯拉的目標是在未來幾年允許車主將自家 Tesla 車輛納入 Robotaxi 網路，建立共享營收模式。然而，Robotaxi 商業化仍面臨監管挑戰，各州安全認證與法規進度不一致，成為推廣的主要障礙。
AI 投資與 Dojo 進度
特斯拉持續加碼 AI 投資，Dojo 超級電腦第二期已完成，第三期預計於年底啟用，以強化 FSD 模型訓練並支援 Optimus 機器人開發。Elon Musk 指出，Dojo 叢集擴展速度超過預期，AI 應用未來將涵蓋自駕、工業機器人及能源管理，進一步強化特斯拉在智慧生態系的競爭力。
Cybercab、Optimus 與平價車型
Cybercab 與下一代車型
Cybercab 為特斯拉專為 Robotaxi 營運打造的下一代自駕車型，採用全新駕駛艙布局，取消方向盤與踏板，完全針對無人駕駛應用開發。目前 Cybercab 與新平台車款均處於工程驗證階段，並搭載特斯拉最新自駕晶片與電池架構。
外界預計，Cybercab 有望於 2026 年前後進入量產，成為 Robotaxi 商業化的關鍵車款，但 Q2 財報並未確認確切時程，只透露「今年稍晚將公布重要 Robotaxi 計畫」。
Optimus 機器人商業應用
特斯拉人形機器人 Optimus 已在工廠展開多輪原型測試，主要負責物流與物料搬運，以驗證穩定性並降低人工需求。Elon Musk 在 Q2 財報會議指出，Optimus 將優先確保安全性與實用性，短期專注於工業應用，長期則規劃延伸至倉儲管理、零售甚至家用服務。不過，目前財報尚未提供任何商業化時程。
平價車型開發進度
特斯拉積極推進全新平價電動車平台，鎖定價格敏感市場，以因應全球價格戰與中國車廠崛起帶來的挑戰。該平台已進入工程驗證階段，設計方向採用簡化製造流程與模組化結構，以降低成本並提升產能。
市場普遍預期，這款車型將成為特斯拉切入入門市場的重要策略，並可能於 2026 年前後量產，但 Q2 財報與管理層並未公布確切時程，僅強調此計畫將與 Robotaxi 及下一代平台同步推進。
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